La crisis de Freddie Mac amenaza al sistema financiero mundial

Freddie Mac

por Richard Freeman

"Freddie Mac provocó una sacudida en los mercados financieros, tras anunciar un abrupto cambio en su administración, causando preocupación sobre la estabilidad del prestamista hipotecario número dos de los Estados Unidos", informó el diario londinense Financial Times el pasado 10 de junio. El día anterior, Freddie Mac —como se conoce popularmente a la Corporación Federal de Préstamos Hipotecarios— había despedido a su presidente y forzado la renuncia de otros dos altos funcionarios. El motivo fue que manipularon declaraciones sobre sus haberes financieros derivados, por lo que tendrían que reformular su contabilidad de 2000 a 2002. Cada vez menos gente acepta esta versión oficial de los despidos. Sus acciones cayeron 20%, evaporando 8.000 millones de dólares del valor de Freddie Mac, o mejor dicho, Freddie "Crac", en el mercado bursátil. Asimismo, Freddie Mac adoptó la extraordinaria medida de recomprar 10.000 millones de dólares de sus acciones para estabilizar los mercados financieros.

Diversos conocedores consideran que Freddie Mac tiene problemas mucho más serios. Una grave preocupación la constituyen los derivados financieros altamente especulativos, como lo muestra el encabezado del Washington Post del 10 de junio: "Despidos alimentan dudas sobre los derivados". El presidente de un banco, de quien se omite su nombre, le dijo al New York Post el 12 de junio que la crisis de Freddie Mac "suena como el desastre de los derivados que casi barrió con todos por allá en 1998", cuando se desplomó el fondo especulativo Long Term Capital Management (LTCM), casi desintegrando el sistema financiero mundial. "A muchos de nosotros nos espanta que pueda ocurrir de nuevo, pero peor", agregó el banquero.

La realidad es que el sistema financiero mundial está en quiebra, sobrecargado con 400 billones de dólares en instrumentos financieros especulativos. En este marco, la crisis de Freddie Mac es, tanto un síntoma de lo insostenible del sistema, como un potencial detonador de su defunción. Desde 1995 Freddie Mac y Fannie Mae (la Asociación Nacional Federal Hipotecaria), con la ayuda de la actividad del presidente de la Reserva Federal estadounidense Alan Greenspan, han inflado la mayor burbuja inmobiliaria de la historia mundial, valuada en 11,9 billones de dólares, lo cual es insostenible. La caída de Freddie Mac en el mundo de los derivados y otros enredos especulativos, no sólo implica la implosión de la sobreapalancada burbuja inmobiliaria estadounidense, sino desatar nuevas ondas de choque por todo el ya de por sí arruinado sistema financiero mundial.

La manipulación de los derivados

La crisis de Freddie Mac aceleró desde principios de junio. Así, el 9 de junio la compañía anunció el despido de su presidente David Glenn, por rehusarse a cooperar plenamente con los auditores asignados para revisar y reformular las ganancias de la compañía de 2000 a 2002, y por posiblemente obstruir su labor. También obligó a su presidente ejecutivo Leland Brendsel y a su principal presidente financiero Vaughn Clarke a jubilarse. El comunicado de prensa de Freddie Mac señalaba que Glenn fue despedido "debido a serias dudas sobre la puntualidad y cabalidad de su cooperación, y sobre su sinceridad ante el comité de auditores del consejo".

Edificio de la Pricewaterhouse

A principios de año, a solicitud de su nueva firma de contadores, Pricewaterhouse Coopers (que sustituyó a los anteriores contadors de Freddie Mac, Arthur Andersen), la compañía inició una revisión de sus declaraciones financieras desde el año 2000. Aún está por verse la manera en que Freddie Mac declara su cartera de derivados. Los órganos informativos filtraron el cuento de que Freddie Mac manipuló su declaración de ganancias con derivados, para presentar ganancias menores en los años buenos y mayores en los años malos, y abultar así las utilidades en estos últimos.

Aparentemente, Glenn tenía un diario, el cual le requirierron los auditores. Según los informes, Glenn rompió arrancó algunas hojas y alteró otras antes de entregarlo a los asesores independientes contratados por el comité de auditoría de Freddie Mac.

Puede que sea verdad que David Glenn y Freddie Mac manipularon sus haberes en derivados y las ganancias para maquillar los ingresos reportados, pero eso es secundario. Lo fundamental es que Freddie Mac utilizó agresivamente derivados en los últimos años para inflar la burbuja inmobiliaria estadounidense, y al mismo tiempo impedir que reventara. Esa práctica convirtió a Freddie Mac en uno de los consentidos de Wall Street, cuyos banqueros criticaban a los funcionarios de Fannie Mae (que tiene sus propios problemas) por no ser tan "listos" en el uso de derivados. La volatilidad del mercado de derivados en general, y los problemas de los valores inmobiliarios en particular, bien pueden ser la fuente de los problemas en la cartera de derivados de Freddie Mac. Esto es lo que debe investigarse seriamente.

Investigaciones en curso

Tres agencias gubernamentales distintas iniciaron investigaciones sobre las acciones delictivas de Freddie Mac.

La Oficina Federal de Supervición de Empresas de Vivienda (OFHEO, siglas en inglés) del Departamento de Vivienda y Desarrollo Urbano, tiene a su cargo la supervición de Freddie Mac y Fannie Mae, creadas originalmente por el Gobierno federal. La OFHEO sabía desde el 4 de junio de la inminente sacudida en la administración de Freddie Mac. El director de la OFHEO, Armando Falcon, emitió una declaración el 7 de junio, en la cual manifiesta que "cada vez me preocupa más la evidencia que ha salido a relucir sobre la debilidad en los controles y la capacidad del personal de contabilidad, y sobre la revelación de los malos manejos de los empleados de Freddie Mac. La remoción de algunos miembors del equipo administrativo constituye sólo una parte de la corrección de problemas graves; quedan pendiente los asuntos de las prácticas administrativas y los controles... La OFHEO ha asignado a un equipo especial para que investigue todos los aspectos en torno a la revisión de la doble auditoría que mostró deficiencias en las prácticas de contabilidad y en los controles, así como la cuestión de los malos manejos por parte de los empleados descubierta el 4 de junio de 2003. Espero la mayor cooperación del Consejo Directivo y de la administración en esta iniciativa".

De hecho, desde el 4 de febrero Falcon y la OFHEO publicaron un informe de 115 páginas titulado, "Riesgo sistémico: Fannie Mae, Freddie Mac y el papel de la OFHEO". En éste, la OFHEO señala que una crisis severa podría provocar que Fannie Mae y Freddie Mac incumplieran el pago de sus deudas, y dicho incumplimiento "podría conducir a una falta de liquidez contagiosa para el mercado de esos valores [de la deuda], [y] causar o empeorar problemas de liquidez en otras instituciones financieras... llevando, en potencia, a un acontecimiento sistémico". El 5 de febrero, antes de que se diera a conocer el informe, el Gobierno de Bush pidió la renuncia de Falcon y anunció que lo sustituiría Mark Brickell, quien dirigió druante 15 años la sección de derivados del banco JP Morgan. Sin embargo, Falcon, quien parece decidido a llegar hasta el fondo del asunto, todavía seguía en el cargo, pues el nombramiento de Brickell aún no se concretaba.

La insostenible burbuja y los peligros relacionados de otros mercados inestables gobiernan la actividad de Freddie Mac, pero también la hacen muy vulnerable a un desplome, el cual se extendería por todo el sistema financiero mundial. La actividad delictiva anida en los más altos niveles de la burbuja inmobiliaria, y en lo que se ha hecho para sostenerla. Es ahí donde deben buscar las agencias estadounidenses que han anunciado investigaciones penales contra Freddie Mac.